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5月金融数据前瞻:政府债发行明显加速,社融同比增速或回升

发布日期:2024-06-14 21:37    点击次数:117

在金融数据4月出现异常波动后,市场预期,随着5月政府债提速将对社会融资规模提供支撑;但受需求偏弱影响,信贷增速或较上月放缓;同时受禁止“手工补息”等影响,M2同比增速或继续下降。

兴业研究预计,5月信贷增速预计较上月进一步放缓,5月新增贷款规模预计为12500亿元,对应的贷款同比增速为9.5%。从居民贷款来看,购房需求偏弱仍在继续抑制居民贷款需求,5月其估算的一、二手房成交面积加权同比录得-28.1%,较上月跌幅扩大0.4个百分点。从企业贷款来看,一方面,5月建筑业开工较4月有所增加但仍然偏弱,5月水泥发运率均值在40.8%,较4月时的39.0%回升1.8个百分点,但低于2023年5月时的46.4%,或表明建筑活动相关融资需求仍然偏弱;另一方面,停止“手工补息”后,套利渠道压缩之下,部分套利融资行为亦将有所减少。

国泰君安宏观团队预计,5月信贷新增规模约为1.0万亿元,同比略少增,幅度取决于票据对冲的力度。5月的票据利率显著下行,商业银行以票冲贷的意愿加强,说明企业的实际融资需求有所走弱,预计中长贷走弱更加明显。居民端依然呈现去杠杆的态势,一是商品房销售边际回落,二是居民早偿率依然位于高位。

市场也有更谨慎的预测。

浙商证券宏观研究团队预计,5月人民币贷款新增7000亿元,同比少增约6600亿元,对应增速回落0.4个百分点至9.2%。预计5月信贷结构中,票据、非银贷款体量较大。对于信贷需求,当前我国经济处于弱修复,工业稳增长政策延续,供给端较强,但仍待财政政策、设备更新等需求端政策效果显现。

在政府债发行明显加速的支撑下,在4月出现负增长的社融,5月将获得提振。4月新增社会融资规模为-1987亿元。

中金公司宏观团队指出,5月政府债发行明显加速,全月政府债净发行达到1.3万亿元,大幅高于去年同期的5819亿元,成为提振5月社融的重要力量。除政府债之外,5月全月票据利率低位运行,可能意味着票据融资活动较为活跃。预计5月新增社融可能达到2.6万亿元,社融同比增速有望回到8.8%左右。

东吴证券固定收益团队指出,4月社会融资规模不及预期的主要原因之一是债券发行进度较慢,4月国债总发行量10850亿元,净融资额-984亿元,地方政府债总发行量9036亿元,净融资额550亿元,国债和地方政府债的净融资额均为今年以来的最小值。5月两者的净融资均有所加速,国债和地方债的净融资额分别为6913亿元和6349亿元,将对社融形成支撑。

天风证券预计,预计5月新增社融2.3万亿元,社融余额同比增速上升至8.5%。其中5月政府债券净融资约12000亿元、企业债券净融资约为1000亿元、信贷资产支持证券净融资规模约为-500亿元。非标融资方面,受经济表现反复、潜在风险事件等因素影响,预计信托贷款、委托贷款压降力度继续维持较低水平。同时保交楼等地产行业金融支持对信托贷款带动作用或减弱,预计5月信托贷款无新增、委托贷款压降100亿元。

M1和M2同比增速或继续回落。

兴业研究预计,新房销售疲弱继续拖累M1,同时,叫停“手工补息”的影响仍在发酵,部分活期存款可能继续向非银体系转移。预计M1较上月回落0.5个百分点,继续在低位运行。M2方面,从4月的金融数据来看,4月M2规模同比少增3.0万亿,M1规模同比少增1.7万亿,反映“手工补息”的影响超过企业活期存款的范畴,存款向非银体系“搬家”的现象还将继续,对M2形成压力。结合季节性因素,5月M2同比预计将继续回落,预计较上月下行0.5个百分点。



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